2026年3月，国内轮胎行业迎来新一轮密集涨价。作为行业龙头之一，中策橡胶集团股份有限公司发布调价通知，自3月16日起上调装载机轮胎全系列产品价格，并明确表示本次调整幅度仍“远低于成本上升”，后续不排除继续调价。在原材料价格上涨、物流成本攀升、行业竞争加剧的多重压力下，市场关注的焦点，已不只是这一轮涨价本身，更延伸至中策橡胶在成本上行周期中的现金流表现、债务结构以及后续风险管控能力。
新一轮涨价潮来袭，轮胎企业集体应对成本上行
进入2026年3月，国内轮胎行业掀起新一轮涨价潮。天然橡胶、合成橡胶、炭黑等核心原材料价格波动上行，叠加运输与物流成本抬升，推动轮胎企业密集发布调价通知。
截至3月中旬，国内已有超过30家轮胎企业宣布涨价，涨幅普遍集中在2%至5%。在这样的背景下，中策橡胶也启动了新一轮价格调整。公司宣布，自3月16日起，对装载机轮胎全系列产品上调价格，并表示目前涨价幅度仍低于成本上升水平，未来不排除根据市场情况继续调整。
对于市场而言，这不仅是一次简单的价格传导，更被视为行业成本压力持续加大的直接体现。尤其是中策橡胶作为头部企业，其动作往往被视作行业景气变化和经营压力变化的重要风向标。
套期保值同步推进，试图对冲原材料波动风险
面对原材料价格上涨带来的经营压力，中策橡胶并未只依赖涨价应对。3月13日，公司发布公告称，拟开展天然橡胶、合成橡胶等相关品种的期货套期保值业务，预计动用保证金及权利金上限不超过6亿元。
从公告内容看，此次业务期限为自股东会审议通过之日起12个月，资金来源为公司自有资金，不涉及募集资金。公司也明确强调，开展套期保值的主要目的是规避原材料价格波动风险，而非以投资盈利为目的。
在当前大宗商品价格波动加剧的背景下，套期保值已成为越来越多制造企业稳定成本预期的重要工具。对于轮胎企业而言，天然橡胶、合成橡胶等原料价格的波动，往往会直接影响毛利率表现，因此通过金融工具进行风险管理，已逐渐成为头部企业的重要经营动作之一。
盈利仍具韧性，但经营现金流明显承压
从业绩表现来看，中策橡胶2025年前三季度仍保持了行业头部的盈利能力。财报数据显示，2025年前三季度，公司实现营业收入336.83亿元，同比增长14.98%；实现归母净利润35.13亿元，同比增长9.30%。其中，第三季度单季归母净利润达到11.91亿元，同比增长76.56%，显示出较强的盈利韧性。
不过，与利润表现相比，更值得市场关注的是公司经营活动现金流的明显下滑。2025年前三季度，中策橡胶经营活动产生的现金流量净额为8.30亿元，而2024年同期为21.85亿元，同比下滑62.01%。
这一压力在2025年上半年就已显现。半年报显示，公司上半年实现归母净利润23.22亿元，但经营活动现金流净额仅为1239.15万元，较上年同期大幅下滑99.13%。
这意味着，虽然企业账面利润依然可观，但主营业务带来的真实“造血能力”已承受较大压力。对于制造业企业而言，利润和现金流并不总是同步，当原材料采购支出、账期变化、应收账款增加等因素叠加时，现金流表现往往更能反映企业经营端的真实承压状态。
采购支出与应收账款增长，成为现金流承压的重要原因
对于经营现金流下滑的原因，中策橡胶在财报中解释称，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。
数据显示，2025年前三季度，公司购买商品、接受劳务支付的现金达到234.99亿元，较上年同期的155.49亿元增长51.12%，增幅明显高于同期营收增速。这说明，在原材料成本上行背景下，公司为维持生产和订单交付，不得不付出更高的采购成本。
与此同时，应收账款的快速增长，也对现金回笼形成压力。截至2025年9月末，中策橡胶应收账款规模达到77.12亿元，较年初增长27.78%。
对于轮胎行业来说，市场竞争加剧背景下，企业往往需要通过更灵活的账期政策来稳定渠道和客户关系，但这也会直接拉长资金回收周期。应收账款规模攀升，一方面反映了业务规模扩张，另一方面也意味着现金回笼效率面临考验。
流动负债占比偏高，短期偿付压力引发关注
在经营现金流走弱的同时，中策橡胶的债务结构也成为市场关注重点。
截至2025年9月末，公司负债合计269.38亿元，资产负债率为52.73%。虽然IPO募资为公司补充了近40亿元权益资金，但整体负债规模仍处于较高水平。
从债务结构来看，公司流动负债占比较高。截至2025年9月末，中策橡胶流动负债规模达到230.35亿元。其中，短期借款为67.54亿元，一年内到期的非流动负债为29.60亿元；而同期公司货币资金余额为55.59亿元。
这一结构意味着，在成本上行、现金流承压的环境下，公司对流动性管理和短期偿债安排的要求更高。尤其对于制造业龙头而言，一旦原材料价格继续大幅波动、终端需求传导不畅或海外项目投入持续加大，资金面的平衡难度也会随之上升。
产能扩张与担保额度增加，后续风险仍需观察
除了短期债务压力外，中策橡胶仍处于持续扩产阶段，这也意味着资本开支仍在加码。2025年前三季度，公司投资活动现金流量净额为-26.58亿元，净流出规模较上年同期进一步扩大，主要用于常州金坛新能源轮胎基地、墨西哥工厂等项目建设。
从中长期看，产能布局和全球化扩张有助于提升企业竞争力，但在短期内，也会持续占用资金资源。
此外，公司及子公司拟在2026年度为下属全资子公司提供合计99.11亿元担保额度的安排，也引发市场对财务风险外溢的关注。其中，为资产负债率大于等于70%的全资子公司提供担保额度为27.60亿元。
中策橡胶表示，担保对象均为合并报表范围内的全资子公司，公司能够有效控制和防范担保风险，不存在损害公司及股东利益的情形。但从资本市场视角来看，在行业成本压力仍未完全缓解的背景下，担保敞口扩大，仍会让市场对公司整体风险控制能力保持高度关注。
龙头企业的压力，也是行业竞争格局变化的缩影
当前，受原油、天然橡胶等核心原料价格波动以及国际地缘局势变化影响，轮胎行业成本端压力仍在持续。对于中策橡胶来说，产品涨价和套期保值能够在一定程度上对冲成本冲击，但能否真正缓解经营压力，还要看价格传导是否顺畅、下游接受度如何，以及现金流和债务结构能否同步改善。
从更大的行业维度来看，中策橡胶面临的问题并非个例。原材料上涨、竞争加剧、全球化布局加速、资本开支持续增加，正成为不少轮胎企业共同面对的新变量。对头部企业而言，未来比拼的不仅是规模和销量，更是成本管控能力、现金流质量、供应链韧性以及全球运营效率。
新一轮轮胎涨价潮，表面上是价格调整，背后则是行业进入更复杂经营周期的信号。龙头企业的应对动作，也将为市场观察中国轮胎产业接下来的走势提供重要参考。（来源：经济参考报 作者：陆宇安）
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