天然橡胶是生产轮胎的主要原材料。轮胎产品原材料的成本构成中。橡胶大概占生产成本的 30-50%，在全钢胎中的添加比例高于半钢胎。天然橡胶耐磨损，加工方便，对环境污染小，但是产量有限；合成橡胶可以替代天然橡胶的部分性能，在半钢胎中的替换能力大于全钢胎。总体来看，天然橡胶价格和合成橡胶价格有明显的相关性，而合成橡胶的价格中枢受原油价格影响较大。
泰马印三国产量贡献
数据来源：公开资料整理
天然橡胶与轮胎价格
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未来 1-2 年内天然橡胶价格中枢或随原油价格温和上行，行业供需将于2018-2019 年迎来反转。天然橡胶价格从 2009 年初开始涨价，在 2011 年达到了历史的高点 42000 元。此后价格进入了漫长的下降通道，到 2016 年四季度才出现一定程度的反弹。由于天然橡胶产业特殊的周期性，我们观察到从 2013 年开始，天然橡胶的新种植面积出现了大幅的下滑，新种植面积将无法弥补届时的产能退出缺口，预计在 2018-2019 年间，天然橡胶的总开割面积会出现下滑，天然胶供应将出现拐点。
天然橡胶开割面积
天然橡胶新种植面积
轮胎全行业涨价扩大价差，天然橡胶是轮胎成本的主要组成，天然橡胶的价格对轮胎价格产生重要的影响。天然橡胶价格中枢的温和上行，一方面会占用企业更多的流动资金，对于资金链紧张或资产负债率较高的企业而言，会增加生存压力；而对于规模效应突出、品牌议价能力强的企业而言，天胶涨价在提升轮胎企业制造成本的同时，也迫使了轮胎及其下游接受了涨价，扩大了龙头企业的盈利，从而使各企业间出现明显的分化，轮胎行业强者更强的局面将会逐渐凸显。
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