●成本压力趋缓，需求压力加大：轮胎子行业研究报告
中国成为世界轮胎制造的中心。未来两年国内和出口需求增速均呈放缓趋势。未来两年国内载重胎需求受益卡车保有量的增加将维持8%的增长，但考虑到子午胎对斜交胎的替换空间已经逐步缩小，预计国内载重子午胎需求增速将回落至18%。原材料价格近期回落，成本压力趋缓。载重子午胎竞争激烈导致08/09年毛利率仍难以回升。重点关注载重子午胎的龙头企业和行业整合中的受益者。
投资建议：在出口和配套需求减弱的背景下，载重子午胎产能的大幅提升使得产品供过于求，行业毛利率有下滑风险，我们给予轮胎行业中性的投资评级。具体到公司上，风神股份(600469.SH)估值处于行业低端，目前股价对应2008年市盈率为15倍，公司具备较强股东背景有望成为轮胎行业受益者，但短期内公司出口以及募集资金项目存在一定不确定性，较高的资产负债率也带来了一定的财务风险，我们首次关注给予公司给予中性的投资评级。青岛双星(000599.SZ)估值处于行业高端，黔轮胎(000589.SZ)估值虽然相对较低，但未来产能增幅有限，其主营西南区域竞争将会更加激烈，我们也给予这两家公司中性投资评级。双钱股份(600623.SH/900909.SH)成本控制能力较弱，管理层近期发生变动，后续经营情况有待跟踪，我们首次关注暂不给予投资评级。我们建议投资者长期关注上述公司的发展，等待行业基本面好转带来的投资机会。
（来源：中国轮胎商务网/news/2008/9-26/1055465）
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