事件：
公司发布2018 年一季报，实现收入5.24 亿，同比增长46.95%，实现归母净利润1.02 亿，同比增长197.05%，EPS0.27 元。

评论：
1、量价齐升，2018Q1 业绩增长超预期。

公司一季度收入同比大幅增长，一方面来自于产品价格大幅上升，例如，促进剂CBS 从17Q1 均价2.2 万元/吨左右上升至3.1 万元/吨左右，促进剂NS 从17Q1均价2.87 万元/吨左右上升至4.08 万元/吨左右；另一方面公司各类助剂产销量同比都有一定增长。18Q1 毛利率36.30%，同比增加8.83PCT; 期间费用率方面，管理费用率同比减少3.58PCT，销售费用率同比减少0.31PCT，财务费用率同比增加0.85PCT；净利率达到19.38%，同比大幅增长9.79PCT。18 年二季度产品销量将环比增加，产品价格和价差基本平稳，预计18 年二季度业绩环比将进一步提升。

2、环保高压下，行业高景气持续。

橡胶助剂产能主要集中在山东、天津、河南等污染防治重点区域，在环保持续高压下，环保及技术不达标企业将面临限产甚至退出。据中国橡胶工业协会统计数据，不溶性硫黄2017 年产量同比下降12.20%，促进剂产量在2015 年和2016年连续下降9.40%和2.50%，中间体促进剂M 在2017 年产量大幅减少27.70%，进一步推动促进剂终端产品价格上涨，景气度持续提升。

3、行业集中度提升，公司产能将不断投放。

公司是唯一以橡胶助剂为主营的上市公司，在目前环保高压的背景下，新增产能门槛很高，公司利用环保和技术优势，持续投放产能，不断完善助剂供应体系、扩大市场份额，公司于18 年2 月份完成了配股募集资金，部分用于投建年产2万吨不溶性硫黄、年产1.5 万吨促进剂M 和年产1 万吨促进剂NS，此外，公司还储备了其他新型橡胶助剂，并有望进一步扩充助剂产能。

给予“强烈推荐-A”投资评级。未来在国家常态化环保高压之下，橡胶助剂行业景气度不断持续、集中度不断提升，公司将占据更多市场份额，实现较高盈利能力。

我们预计公司2018-2020 年净利润分别为4.04 亿、4.62 亿和5.41 亿，PE 分别为13 倍、11 倍和9 倍，继续给予“强烈推荐-A”投资评级。