近期，信达证券化工研究团队针对中国轮胎企业在美国的销售等情况进行了分析。假如在美国选购一条中国轮胎，包括森麒麟在内的中国轮胎企业盈利TOP4均是重要选择。

　　森麒麟虽是资本市场新兵，9月11日刚挂牌上市，成为中国第10家轮胎上市企业。国内轮胎以收入排名，森麒麟只能在中策、玲珑、赛轮、三角、兴源、双钱、贵轮、风神、成山之后排名第10，但是利润排名却能在玲珑、赛轮、中策之后排到第4名。

　　ROE和净利润率全国领先

　　今年上半年，森麒麟的销售净利润率达到18%，在全球轮胎企业中排在第2名。公司的净利润率、EBITDA率、净资产收益率数据指标，在国内轮胎企业中领先。

　　森麒麟的产品线分3类——乘用车轮胎、轻卡轮胎和特种轮胎，其中以乘用车轮胎为主，占比85%；特种轮胎指的是航空轮胎和赛车轮胎。

　　乘用车轮胎里面又分3种——高性能乘用车轮胎、经济型乘用车轮胎和特殊性能轮胎，其中以高性能乘用车轮胎为主，占比63%。全球轮胎1.2万亿的市场中，乘用车轮胎占2/3，其余各种商用车轮胎占1/3，中国轮胎企业的主力市场在商用车轮胎产品以及乘用车轮胎中的小尺寸产品。然而森麒麟选择的是高难度系数的动作，大尺寸乘用车轮胎，甚至航空轮胎。森麒麟的收入62%来自北美，22%来自欧洲，仅有3%收入来自国内。

　　2019年国内仅销售了1.3亿。2019年北美收入28.5亿，其中27.2亿都是来自于美国，相当于森麒麟60%的收入都来自于美国市场。乘用车轮胎和轻卡轮胎从生产上看都是同一结构，半钢子午线轮胎。森麒麟有两处生产工厂，青岛和泰国。其中青岛的半钢胎产能1200万条/年，泰国的半钢胎产能1000万条/年。2019年森麒麟销售收入45.8亿，其中泰国工厂贡献收入25.5亿。将半钢胎产能布局在泰国，是因为美国对从中国进口的半钢胎征收高额关税。2009年开始征收了3年的轮胎特保关税。2015年之后开始征收双反关税。2018年之后增加了贸易战关税。

　　2019年森麒麟在美国市场收入27.2亿，几乎全部由泰国工厂供货。也就是说泰国工厂的产品全部用于供应美国工厂。青岛工厂产品供应非美市场。国内盈利TOP4企业均在美国卖轮胎

　　为何国内轮胎企业非要去美国卖乘用车轮胎？

　　我国的乘用车新车销量在2010年超过美国成为全球第一，但保有量第一仍然是美国，轮胎的80%销售在后市场替换，因此美国是全球第一大轮胎消费市场。以数量计，我国每年生产乘用车轮胎超过4亿条，刨除出口，我国每年消费乘用车轮胎两亿多条，美国每年消费乘用车轮胎超过3亿条。如果以金额计，则美国乘用车轮胎市场就更大，因为其消费的产品尺寸规格更大更高。

　　并且，美国是车轮上的国家，我国的乘用车消费从开始走入私人家庭至今不足20年，而美国已经百年。因此美国也有更加成熟理性的汽车后市场消费文化。美国的千人汽车保有量接近900，基本对应了人手一车，即社会各阶层均拥有汽车，因此汽车后市场的消费层次更加丰富。

　　乘用车轮胎占全球轮胎市场的2/3，美国又是全球最大最重要的乘用车轮胎市场。因此，美国市场是有决心长期成长的轮胎制造商必须要进入的市场。

　　若美国消费者准备换轮胎，会选择哪个品牌？

　　SIMPlETIRE是美国近两年成长最快的全国性轮胎电商平台，上面包罗了300多个全球轮胎品牌。由小到大依次选3个车型，可以看到适配的轮胎有什么选择。首先选择经济型小车销冠——丰田花冠。丰田花冠的原配轮胎尺寸是195/65R15，原配品牌是韩泰的高端Optimo系列，每条77.5美元。网站找到了205个轮胎产品匹配这个车型。其中6个中国品牌共10款产品，森麒麟4款，玲珑3款，赛轮2款，中策1款。

　　其次，选择中型车——本田雅阁，原配轮胎尺寸是235/40R19，原配轮胎品牌是米其林，每条轮胎233.99美元。筛选出中国品牌，有5款产品，其中森麒麟2款，赛轮1款，玲珑1款，中策1款。

　　最后，升级一款SUV——宝马X3，尺寸是245/45R20，原配轮胎品牌是倍耐力，每条轮胎306.5美元。筛选出中国品牌，有6款产品，其中森麒麟4款，赛轮1款，玲珑1款。以价格由高到低排序，第一是森麒麟的产品，中国的几款产品价格大约是原配倍耐力的三分之一，在每条100美元上下。

　　美国市场上可以见到的中国乘用车轮胎，正好是中国轮胎企业以利润排名的TOP4——玲珑、赛轮、中策、森麒麟。这也能说明为何森麒麟去年在美国卖了27亿的乘用车轮胎。