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橡胶跌到没朋友 去库存拐点何时到来?

2018-03-12中国轮胎商务网

  对于2017年天然橡胶市场行情的表现,“超级高”、“创记录”等形容词并不是形容价格的,而是形容库存。库存的累积高企,是2017年天然橡胶市场留下的最庞大的“遗产”,并由2018年来承接。诚然,高库存不是偶然,高价差、高依赖进口的市场结构是库存累积的前提。目前价差处于修复,进口环比下降,天然橡胶去库存拐点何时到来呢?

  1月进口量环比下降 3月进口量很重要

  1月份中国天然橡胶进口量达到56.48万吨,较2017年1月份增长44.48%,但环比去年12月降低20.35%。进口量的环比降低,更多的是季节性因素的影响,同比的高增长,是承接的2017年12月超高进口量。

  进口量的高企,是市场库存量累积的重要因素。2017年青岛保税区橡胶库存对应进口量有一定滞后性,2017年一季度进口量的连续大幅攀升,使得年中库存达到顶峰,随着进口量季节性回落,库存也呈现出一定的降幅。因此,在需求没有大规模增长的现实背景下,进口量对库存量变动有前瞻性作用。

  由此对应到2018年来看,1月份进口量再次创出历史同期新高,为2017年12月以来的第二高进口量,这主要因为下游春节前采购备货较为集中,也承接了12月的超高进口量。但是今年春节在2月中旬,市场需求恢复已经顺延到3月初,从2月了解的到港情况来看,2月进口量有望同环比下跌,由此会减轻入库压力,但相应的3月份的进口量会非常关键。

  影响进口量的外部性因素集中于三点

  首先季节性停割期影响显著,由此影响到我国替代种植进口量和越南等已停割主产国的进口量;

  其次,2、3月份泰国、印尼等国进入到停割期,2017年年初因泰国洪水影响,停割期被提前,因此2、3月产量反季节增长;而2018年受橡胶树落叶提前影响,2、3月整体停割符合季节性规律;

  最后,泰国、马来西亚和印尼此前在1月份达成1~3月限制出口的决议,尤其泰国近期消息频频,3月泰国的出口量变化得关注,可以确定的是,泰国限制出口政策正在执行。因此3月中国进口量受多方面影响,进口量的变动将直接关系到去库存化的进程。

  基差修复 外盘价高影响成本

  2月份沪胶价格探底以来,期现基差已经有较大修复,目前基差走强的态势较明显。人民币混合胶与沪胶主力合约的价差已经收敛到1500元/吨附近,给予的套利空间已经有限。并且随着预期在3月份中下旬开始期货主力合约的移仓换月,期价去升水并与贴近现货的交割规律下,基差仍会进一步走强,因此继续近月套利头寸需要了结,新开仓头寸以远月为主,如此为预期市场去库存带来契机。

  同时,同样由于停割及泰国保价政策的影响,节后外盘价格高企,虽然有人民币汇率升值的红利,但是目前的价格进口到国内,成本仍然较高,2月最后一周美金泰标20#报价上涨55美元/吨,涨幅3.64%。同时国内需求尚不强劲,也会打压进口商的积极性,因此成本高、价差空间收窄和现有库存压力下,套利盘继续加仓需要控制好头寸。

  下游需求预期不差 春节消费带动

  春节过后,下游轮胎企业开工恢复,山东地区轮胎企业全钢胎开工率61.04%,环比上涨46.94%,同比下滑4.93%;国内轮胎企业半钢胎开工率为58.86%,环比上涨43.82%,同比下滑11.50%。

  同时国内多家全钢轮胎企业,均发布3月份涨价通知。整体来看,元宵节后市场采购需求有升温预期。

  随着物流、户外工程项目和汽车产量的提升,出口、配套、替换三大市场的需求将全面恢复提升。此外3月份为传统订货旺季,近期各地将迎来订货促销会旺季,轮胎交投活跃度将明显提升。虽然有价格上涨预期,但厂家相应的举办促销订货会,由此来看,3月份轮胎销量预期向好,相应的对于上游原料的需求是个好消息。

来源:中国轮胎商务网打 印关 闭

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