报告要点

　　1、云南产区雨水不断，影响胶水产量、质量——6月中旬以来，云南省全面进入雨季，中东部出现持续降雨，导致局部发生洪涝灾害。2017年8月25日，受台风“天鸽”带来的暴雨影响，云南持续强降雨。受此影响景洪地区胶水量较去年同期小幅下滑，胶水质量也下降，制作的全乳胶数量下滑，7月云南曾出现下游加工厂哄抢原料的情况。

　　2、海南产区环保组驻入，工厂开工率降低——环保组入驻海南，部分民营厂因环保不达标导致限产、停产。环保检查导致工厂开工不足，原料过剩，对浓缩胶乳产量影响比较大。农垦大厂不收购民营胶水，国营与私营胶水收购价拉开。受到胶水收购价格走低影响，目前胶工割胶意愿很差，据了解海南部分地区二盘商停止收购胶水。

　　3、泰国、马来西亚、印度尼西亚3国橡胶三方委员会（ITRC）会议同意泰国方提议，将今年3国橡胶部长级会议提前至9月召开，并成立工作组，审议泰国提出的共同限制橡胶出口，稳固国际橡胶价格的提议。出口政策落地前，对沪胶价格有一定支撑。

　　4、重卡8月产量及销售数据大概率延续前期趋势，淡季不淡。今年突破百万销量有望。下游需求超预期。

　　5、合成胶价格领先上行，市场做多情绪偏强，短期我们预计沪胶有望延续偏强格局。

　　国内两大产区原料及开工率影响新胶产量，两大产区具体情况不同。泰国、马来西亚、印度尼西亚3国橡胶三方委员会（ITRC）会议同意泰国方提议，将今年3国橡胶部长级会议提前至9月召开，并成立工作组，审议泰国提出的共同限制橡胶出口，稳固国际橡胶价格的提议。重卡8月产销售数据大概率延续前期趋势，替代品合成胶价格领先上行，市场做多情绪偏强，短期我们预计沪胶有望延续偏强格局。

　　1.两大产区情况不同，原料收购价格拉开

　　（一）云南产区雨水不断，影响胶水产量、质量

　　6月中旬以来，云南省全面进入雨季，中东部出现持续降雨，导致局部发生洪涝灾害。2017年8月25日，受台风“天鸽”带来的暴雨影响，云南持续强降雨，昭通、文山、临沧、德宏等10州（市）气象部门进入Ⅲ级应急响应状态。受此影响景洪地区胶水量较去年同期小幅下滑，胶水质量也下降，制作的全乳量也下滑，7月云南曾出现下游加工厂哄抢原料的情况，目前原料紧张的情况仍在持续，这点在原料收购价格中也得到了印证。截至8月29日，云南胶水的收购价格达到13800元/吨，与4月份的高点持平。与8月初的12500元/吨的收购价格相比，涨幅超过10%。云南产区雨季影响持续发酵，今年整体降雨量及天数多于往年同期，一些胶厂反映因产区原料紧张，他们多采购进口原料，主要是来自缅甸和老挝的水带、胶块，但由于这两种原料不能生产全乳胶，所以8月云南产区的全乳胶产量大概率下滑。

（二）海南产区环保组驻入，工厂开工率降低

　　8月初，因为盘面利润较高，粗略估计海南产区的开割率接近90%，比去年同期上升20%。环保组入驻海南后，部分民营厂因环保不达标导致限产、停产。环保检查导致工厂开工不足，原料过剩，收购价格迅速走低。农垦大厂不收购民营胶水，国营与私营胶水收购价拉开。国营收购价在12元/公斤，私营胶厂敢开工的收购价在9元/公斤。受到胶水收购价格走低影响，目前胶工割胶意愿很差，据了解海南部分地区二盘商停止收购胶水。胶工开割积极性降低后，海南产区的原料收购价格也出现了小幅回升。

　　在8月16-8月24日期间，云南与海南两地的原料收购价格拉开超过3000元/吨，随着部分非国营胶工停割、弃割，民营加工厂今年的全乳胶加工量将确定性下滑，之前还可以贴牌，但今年贴牌管理非常严格，民营的全乳与当地农垦交割品牌的全乳胶相比没有任何优势。后续还要关注当地农垦的全乳胶生产情况，由于前期胶水量大，加上浓乳转产，后续也有放量的可能。

　　2.东南亚政策红利延续，9月会议提升市场看好预期

　　6月末7月初，从泰国传来几大政策性利好，泰国政府也从打“单一拳”向打“组合拳”转型，泰国国家安全指挥部7月2日表示：泰国近300万莱非法占用橡胶园将被收回以恢复森林植被覆盖率，这意味着这部分胶园将收归国有，短期来看，这将缩减可开割胶园的面积，但对于砍树我们持保留意见，长期来看这将会给泰国橡胶产业带来什么影响还要看泰国政府打击非法胶林、恢复森林植被覆盖率的决心；泰国自6月23日实施新劳工法以来，已有数以千计的外劳主要是柬埔寨和缅甸劳工因担心被逮捕和罚款而逃回邻国的家乡，过去一周每天有大约500名没有证件的劳工回返家乡，而这些外劳大多在泰国工厂、渔船和其他低薪职位工作，其中也有很多从事割胶行业，年轻、有经验、低成本劳工的流失也将成为未来天胶原料产量难以大幅增长的主要因素；另外，泰国政府也在橡胶市场中扮演了积极的角色，他们在胶价低迷时收胶以防止国内胶价持续低迷。除此之外，泰国、马来西亚、印度尼西亚3国橡胶三方委员会（ITRC）会议同意泰国方提议，将今年3国橡胶部长级会议提前至9月召开，并成立工作组，审议泰国提出的共同限制橡胶出口，稳固国际橡胶价格的提议。海外政策红利延续，我们预计在出口政策落地前对沪胶价格有支撑作用。